Ногин Юрий Борисович Директор рейтингов финансовых институтов в Национальном Рейтинговом Агентстве (НРА)
Влияние экономического кризиса 2020 года на операционную эффективность негосударственных пенсионных фондов
Экономический кризис 2020 года оказывает негативное влияние не только на кредитоспособность производственных компаний, финансовых групп и иных субъектов экономики, включая профессиональных участников рынка ценных бумаг, но и на их операционную эффективность. Более того, даже в оптимистичных сценариях проблемы распространятся и на 2021 год.
Под операционной эффективностью мы понимаем набор показателей, к которым относятся: обеспеченность капиталом (разница между скорректированным объемом собственного капитала и соответствующим МРСС, деленная на объем операционных расходов. Показатель измеряется в годах. Чем больше этот показатель, тем дольше НПФ может поддерживать свою деятельность для соответствия требованиям Регулятора без внешней поддержки в условиях нулевой доходности), отношение операционных расходов к операционным доходам, или CTI (покрытие операционных расходов (затраты на персонал, административные и общие расходы, иные регулярные затраты) собственными операционными доходами НПФ, образующимися из 15% дохода от инвестиционной деятельности и 0,75% от объема средств пенсионных накоплений и пенсионных резервов. Чем меньше показатель, тем эффективнее покрытие операционных расходов собственными доходами НПФ), а также рентабельность капитала или ROE (отношение чистой прибыли к собственному капиталу НПФ).
Для устранения влияния направлений бизнеса, отличных от пенсионных, в настоящем исследовании применялась отчетность НПФ по стандарту ОСБУ. Прогнозные данные основывались на значениях сценарного анализа Национального Рейтингового Агентства с применением средневзвешенного варианта: 60% базового и 40% негативного сценария.
Обеспеченность капиталом. Следует отметить, что усилия Банка России по повышению инвестиционного качества портфеля через его влияние на капитал НПФ за счет процедур стресс-тестирования оказались весьма действенными, что, во-первых, привело к росту обеспеченности капитала и его ожидаемым комфортным значениям даже в периоды 2020-2021 годов, а во-вторых, полностью коррелирует с показателем «Запас капитала для выполнения обязательств по основному виду деятельности», публикуемому Регулятором в Обзорах ключевых показателей негосударственных пенсионных фондов.
Рисунок 1. Обеспеченность капиталом пенсионной индустрии
Источник: отчетность НПФ по ОСБУ, расчеты автора
Интересно, что НПФ сокращали объемы аквизиционных расходов с 5,2 млрд руб. в 2018 году до 2,2 млрд руб. в 2019 году (на это оказали влияние пенсионный мораторий, который вступил в силу с 2014 года, и неопределенность с дальнейшим развитием пенсионных инициатив). Рост объема фонда оплаты труда за 2019 год составил 17% по сравнению с 2018 годом, что превосходит инфляцию потребительских цен за аналогичный период (3%).
CTI. На периоды кризисного и посткризисного года значение CTI по рынку будет расти относительно 2019 года за счет низких инвестиционных доходов и стагнации объемов пенсионных накоплений и пенсионных резервов, положительная динамика которых возможна только за счет прироста инвестиционной составляющей.
Рисунок 2. Отношение операционных расходов к операционным доходам пенсионной индустрии
Источник: отчетность НПФ по ОСБУ, расчеты автора
ROE. На рентабельность чистой прибыли будет оказывать негативный эффект инвестиционная составляющая (ожидание доходности на 2020 год составляют около 4%), а также дивидендная политика фондов. Несмотря на рекомендацию Банка России, НПФ могут выплатить дивиденды за 2019 год, который был очень доходным для пенсионной индустрии (средневзвешенная доходность-брутто по пенсионным накоплениям НПФ составила 10,7%, а по пенсионным резервам – 8,1% согласно докладу Банка России о доходности НПФ за 2019 год).
Рисунок 3. Рентабельность капитала рынка НПФ
Источник: отчетность НПФ по ОСБУ, расчеты автора
В целом несмотря на экономический кризис автор сохраняет умеренно-оптимистический взгляд на операционную эффективность российской пенсионной системы. На протяжении 2020-2021 годов её показатели будут хуже аналогичных 2019 года, но вряд ли опустятся ниже 2018 года, во-первых, вследствие достаточно быстрого восстановления облигационных доходностей в мае 2020 года, а во-вторых, за счет применения мер Банка России по поддержанию финансовой устойчивости пенсионного сектора экономики.
Заргарян Иван Викторович Главный редактор
Колонка главного редактора
Нынешний год оказался урожайным на юбилеи фондов-членов НАПФ.
Сегодня в парадном строю Ассоциации крупнейший НПФ "Сургутнефтегаз", которому 15 мая исполнилось 25 лет.
Читать
Назаров Алексей Евгеньевич Генеральный директор АО "НПФ "Сургутнефтегаз"
АО «НПФ «Сургутнефтегаз»: забота о клиентах и их комфортной жизни – наша основная задача
15 мая 2020 года АО «НПФ «Сургутнефтегаз» исполнилось 25 лет. За этот период Фонд прошёл колоссальный путь развития и заложил прочный фундамент для дальнейшего роста. Читать
Компоненты успеха АО «НПФ «Сургутнефтегаз»
Становление и развитие Фонда стало возможным благодаря упорной и целенаправленной работе всех его сотрудников. Все успехи и победы – это результат напряжённого труда каждого специалиста, вкладывающего свои силы, время, душу и энергию в общее дело. Читать
25 лет х тысячи клиентов = ДОВЕРИЕ
АО «НПФ «Сургутнефтегаз» сегодня – это один из ведущих участников в системе негосударственных пенсионных фондов нашей страны. Фонд реализует консервативную стратегию инвестирования, направленную, в первую очередь, на обеспечение сохранности пенсионных средств клиентов, но, и, что немаловажно, на их прирост на долгосрочном горизонте. Читать
АО «НПФ «Сургутнефтегаз»: 25 лет истории, которую мы создаём вместе!
Важная социальная миссия компании - помогать людям сформировать финансовую культуру, ориентированную на долгосрочную перспективу. Именно поэтому, особое внимание уделяется реализации проекта по повышению финансовой грамотности клиентов. Читать
АО «НПФ «Сургутнефтегаз»: быстро, удобно, комфортно!
Развитие современного мира, особенно учитывая новые требования, вызванные режимом самоизоляции, тесно связано с цифровизацией привычных нам процессов. Фонд активно развивает цифровые технологии и внедряет онлайн сервисы. Использование данных технологий позволяет клиентам получить услуги, не выходя из дома и с любого устройства. Читать
