Кобзарь Игорь Викторович Начальник инвестиционного управления УК "Райффайзен Капитал"
Интервью с Начальником инвестиционного управления ООО «УК «Райффайзен Капитал» Игорем Кобзарем
«Стратегия Constant Proportion Portfolio Insuranse позволяет обеспечить сохранность пенсионных денег»
Пенсионное обозрение (ПО): Что собой представляет стратегия CPPI и как она обеспечивает сохранность активов?
Игорь Кобзарь: Уникальная стратегия Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI), разработана на Западе. Она позволяет принимать участие в росте рынка акций, при этом обеспечивая 100% сохранность первоначального капитала практически при любой динамике рынка.
Вместе с ней мы предоставляем безусловную гарантию ЗАО "Райффайзенбанк" на всю сумму инвестиций. В случае, если стратегия на конец года покажет отрицательную доходность, банк полностью компенсирует пенсионному фонду убыток. Это дает фонду два существенных преимущества:
- во-первых, ему не нужно судиться с управляющей компанией (УК) в случае отрицательной доходности. Мы все стали свидетелями громких процессов в 2009г, когда пенсионные фонды долго пытались получить компенсацию с различных, часто очень известных компаний. В нашем случае фонд чувствует себя максимально защищено;
- во-вторых, при этой стратегии безубыточность пенсионному фонду гарантирует банк, входящий в 10-ку крупнейших банков по активам в РФ. При обычной практике, т.е. при заключении договора только с УК, фонды достаточно сильно рискуют. Обычно собственный капитал УК не очень большой и не позволяет покрывать потенциальные убытки. Это особенно важно при управлении средствами крупных НПФ.
ПО: Исходя из чего разрабатывалась стратегия CPPI?
Игорь Кобзарь: Стратегия разрабатывалась с целью удовлетворения важнейших требований НПФ: устойчивого обеспечения доходности пенсионных денег выше уровня инфляции на длительном периоде лет и сохранности средств на конец года.
Портфель, управляемый в соответствии с классической стратегией CPPI, позволяет принять участие в росте стоимости активов с высоким уровнем риска, ограничив потенциальные потери от инвестиций. Даже без дополнительной гарантии стратегия имеет саморегулируемый механизм, при котором не допускается снижение стоимости портфеля ниже первоначально инвестированной суммы. Стратегия подразумевает изменение доли акций и облигаций в портфеле в зависимости от поведения рынка, которое достигается при помощи динамического управления портфелем при фиксированных начальных параметрах. В соответствии с теорией портфельного управления, стратегия CPPI является класической трендовой стратегией, она широко применяется в мире при управлении средствами пенсионных и страховых компаний.
ПО: Как стратегия западного "Райффайзен" модифицирована для России?
Игорь Кобзарь: Нам потребовалось время, чтобы адаптировать стратегию, применяемую венской Raiffeisen Capital Management (RCM). RCM управляет по этой стратегии средствами клиентов, на которые распространяется требование о сохранности, а также всеми остальными, имеющими схожий risk/return profile.
В частности, на Западе используется гораздо больше классов активов, в России же мы можем делать выбор только между акциями и облигациями. Стратегия неплохо зарекомендовала себя как с точки зрения выполнения российских законодательных требований, так и в отношении долгосрочной реальной положительной доходности.
ПО: Какую доходность показала компания в управлении пенсионными резервами за время кризиса?
Игорь Кобзарь: В 2008 году доходность по управлению пенсионными резервами составила +1,7%, что является уникальным показателем для российского рынка.
В 2009 году мы заработали 28%, т.о. обеспечив за 2 года почти 30%-й прирост.
При этом, по нашей оценке, доходность по управлению резервами в среднем по рынку в 2008 году была минус 25%, а по итогам 2-х лет лишь малая часть управляющих смогла отыграть полученные убытки.
Заргарян Иван Викторович Главный редактор
Жуйков Андрей Евгеньевич руководитель направления управления активами группы компаний «РЕГИОН»
Стандарт ответственного инвестирования активов пенсионного фонда
В последнее время тема ответственного инвестирования была предметом острых дискуссий в инвестиционном сообществе. Такое инвестирование широко используется в ряде западных стран для управления средствами физических лиц и институциональных инвесторов, в том числе и пенсионных фондов. Читать
Логинова Елена Ивановна Генеральный директор УК "Пионер Инвестмент Менеджмент"
Глобальная диверсификация – наилучший инструмент обеспечения оптимального соотношения сохранности и доходности пенсионных денег
Выбор баланса между доходностью и сохранностью пенсионных активов становится особенно актуальным в периоды кризисов. 2008 и 2009 годы оказались достаточно сложными и для рынка управления активами, и для инвесторов. До сих пор продолжаются дискуссии о том, кто должен нести ответственность за убытки, понесенные пенсионными фондами. Читать
Есаулкова Татьяна Станиславовна Генеральный директор ООО "СДК "Гарант".
Сохранность пенсионных активов важнейший компонент деятельности специализированного депозитария
Задача сохранности пенсионных денег и их надежного инвестирования является важнейшей и имеет огромное значение для успешного развития системы пенсионного обеспечения в России. Сохранность активов в процессе их инвестирования включает в себя различные аспекты, которые требуют дальнейшего осмысления и принятия наилучших решений. Читать
Каньшин Денис Викторович Руководитель юридического департамента НПФ электроэнергетики
Баранов Александр Вячеславович Директор департамента АО «Ай Кью Джи Управление Активами», председатель Комитета по внутреннему контролю, аудиту и управлению рисками ПАРТАД
Соловьев Аркадий Константинович Начальник Департамента актуарных расчетов и стратегического планирования ПФР
